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?.SZ三角转债-三角防务

1）目前转股价值.7，评级AA-/规模9.04亿；

2）公司主要产品军用航空、航天、船舶锻件产品；

拥有军工四证，目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录；主要产品参与航空、航天、船舶重要装备的设计定型，公司已成为主要的零部件供应商，特别是航空领域，公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。

下游客户主要为航空工业集团下属单位、中国航发集团下属单位（沈飞、成飞、西飞、哈飞等。

-受益行业的稳定增长，公司营业收入保持增速25%左右；净资产收益率稳定在11%左右；重资产模式下毛利率及净利润率显著高于同行，毛利率稳定在45%，净利率在33%；公司前期预研产品已定型在多个军机型号中，其中2个已经进入量产，预计公司未来净利润率仍将保持一个较高水平；

资产负债率25.8%，没有有息负债；以销定产，公司存货增加；锻件产品采用先货后款方式销售，营收账款对资金形成占用，客户是军工央企，坏账概率不大；

可比公司中航重机；公司规模虽然较小，技术水平比较硬，部分指标行业领先，盈利能力高于同行，未来随着军工行业的稳定增长以及军机性能的不断提升，未来几年业绩增长确定性较高。

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3）预计上市定价，积极参与。