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来源：格隆汇

机构：安信证券

评级：买入-A

■事件：年12月14日，公司公告拟向不少于6名承配人按每股4.90港元/股价格配售2.79亿股H股（占扩大发行后总股本4.47%），总金额约13.46亿港币。

■点评：

配股募集资金13.46亿，配售价较前日收盘价折让8.24%。公司此次配售按每股4.9港元，按全数包销基准配售2.79亿股H股，占扩大后之已发行股本总额约4.47%，配售价较12月13日收市价每股5.34元折让约8.24%。配售股份将由配售代理按照全数包销基准向不少于6名承配人配售，配售股份所得款项净额约为13.46亿港元。

战略股东空客集团将作为承配人之一，持股比例由4.61%增持至5.00%，有利于推进和拓展更多合作。此次预计将向空中客车集团配售.6万股，总金额约1.8亿港元。空客集团在公司年IPO时成为战略股东，已是第三次增持公司股票，且此次增持提高了持股比例至5.00%。航空工业与空客集团的合作由来已久，空中客车A系列飞机天津总装线于年投产，据新华网报道，目前每月生产四架A系列飞机，交付近架飞机，预计年初实现每月六架的生产目标；年，空客集体与哈飞合资成立哈飞空客复合材料制造中心，为A系列飞机及最新机型AXWB宽体飞机生产复合材料零部件；年，空客直升机和中航工业直升机公司签署共同生产架新一代H/AC旋翼机协议；年5月，空客直升机在华首条总装线破土动工等。我们认为，空客集团此次增持有利于中国与欧洲两大航空制造业巨头加深和巩固战略伙伴关系，有利于推进和拓展双方合作，有望进一步扩大机体结构件工作包，加强客舱系统产品、工程和供应链垂直整合等领域的合作。

配售款项用途明确，旗舰平台有望做大做强做实。公司拟将配售股份所得款项净额依照公司发展战略用于投资航空产品业务、航空科研院所产业化项目及航空产业军民融合基金，收购航空业务股权或航空资产以及用作一般营运资金。我们认为，公司作为航空工业旗下产业发展平台，旗下中航融富已于年4月正式成立，标志着航空工业军民融合基金开始运作，规模或超百亿，随着募集基金的到位，又背靠航空工业集团百亿级的航空高科技产业资源，拥有集团内股权投资项目的优先投资优势，运作前景广阔。此外，公司充分发挥旗舰平台地位的资源配臵能力，先后参与投资设立混合所有制企业中航空管系统装备有限公司、航空研究院所高科技成果产业化项目钛合金航空部件公司航为高科等，有望围绕航空主业进一步推动航空高科技产业发展，平台地位逐步做大做实。

■投资建议：公司是我国唯一的航空高科技海外上市平台，旗下拥有中直股份（34.77%，收购中航直升机完成后持股59.67%）、洪都航空（43.77%）、中航光电（41.57%）、中航电子（43.22%）四家A股上市公司及天津航空机电、中航规划等附属公司，拥有航空产业链上中下游各项业务，业务板块均核心受益我国航空装备的换装列装加速；同时作为航空工业集团的三大旗舰平台的战略定位不断加强，平台有望做大做强做实，具备投资价值。我们预计公司-年的净利润分别为14.03、16.72、20.31亿元，EPS分别为0.24、0.28、0.34元，给予“买入-A”评级，6个月目标价5.50元，对应-年PE值23、20、16倍。

■风险提示：武器装备列装不及预期、通航机场建设不达预期、新能源与5G通信业务拓展不达预期。