报告摘要

年，我们重新定义国防军工：世界百年未有之大变局，新国防将是大国博弈、中国破局主战场。

我们认为，中美 后期这一轮行情的主线即是大国博弈下的科技产业的国产化路线，落在硬件领域是半导体，落在软件领域是安可；落在新能源汽车是特斯拉产业链；落在空天竞争是卫星互联网。新国防的定义：当前，我们已经看到中美在：军贸、半导体、卫星互联网、航空发动机、大飞机等国家重大战略安全领域的竞争加剧。这是军工产业发展的新的重要阵地，也是国防和社会资本的新重点投入方向，我们可以称之为“新国防”。新国防的意义：国防军工是所有科技战的 阵地；发展新国防是启动“军工领域的改革开放”。1）不仅是国防安全的战略高地，更是经济发展的重要支柱，背后牵引的也是千亿万亿的产业。发展新国防，是新的经济增长点与保就业的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。2）新国防是目前军工体制内高端技术与人才红利释放的窗口，其意义不亚于“军工领域的改革开放”。1）新国防模式之军贸赛道：全球动荡局势背景下的受益主线，也将是大国军事竞争力的表现方式。导弹是最能拉平敌我双方武力不平衡的利器也是军贸赛道中的 品种。该赛道是中美在地缘政治与外交领域的博弈。2）新国防领域之空天赛道：卫星互联网依托低轨卫星星座，关乎国家重大安全。低轨卫星轨道资源有限，国际卫星发射将倒逼中国加速进行卫星互联网基础建设。该赛道是中美在空天领域资源的竞争。3）新国防产品之航空赛道：航空发动机等两机未来10年预计市场规模达亿美元，我国CJ-A仍尚未研制定型，军民航空发动机实现自主可控刻不容缓；全球商用大飞机未来20年预计市场规模达6.6万亿美元。C临近批产，已获架近亿元订单，将有效拉动国内航空制造产业发展。该赛道是中美在大飞机、航发等两机产业的竞争。4）新国防产品之半导体赛道：我国部分军用高端芯片如IGBT、FPGA等依赖于进口，急需摆脱受制于人的局面。我们认为，中国军用半导体国产化替代进程中不会少了CEC集团这一重要担当，重点推荐振华科技。新国防的投资策略：紧抓大国博弈背景下的国防科技创新产业主线，行情已悄然启动。我们认为，从军工基本面、政策面、估值面、资金面等多个维度，也支持新国防行情拉开序幕。总体上可以